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国联证券--石油石化行业2021年度策略:政策与基

文章来源:和记娱乐平台

发布时间:2021-01-12 17:34

发布人和记娱乐

  2020Q3石油石化行业整体减收增利。42家石化样本公司前三季度整体营收同比降低1.57%,归属于上市公司股东的净利润同比增长5.01%。行业总资产较快增长,负债率则增速放缓,在建工程占总资产比率明显下滑,扩张意愿有所下降。行业ROE与ROA逐季显著提升,炼油以及其他石化板块增长表现强劲,其余板块修复速度较慢。

  当前国际油价上下震荡的动力主要由对宏观经济的预期主导,长期则受到供给端博弈的影响。中短期随着进入需求旺季、经济复苏预期叠加货币宽松政策、OPEC+维持减产对价格构成支撑;长期看,2021年及往后的需求增长仍存疑问,叠加拜登重返伊核协议的预期与美油复产,或令供需宽松化。2021年原油价格或将首先随着预期改善而上行,之后则随着OPEC+的内部博弈、美油产量、伊核协议进展以及疫苗接种情况等震荡变化,总体或处于40~60美元/桶的价格中枢。

  天然气方面,在新碳排目标下,随着天然气市场化与国家管网公司建设提速,天然气消费量将迎来加速增长,产业链价值将获重估。上游价格修复将给天然气采掘带来相关机遇;中游天然气相关储运基础设施建设的加速利好建设、储运;下游分销则受益于天然气覆盖率与易得性提升。

  政策推动与基础设施的完善带来消费量的加速提升,天然气采、储、运、购等各个环节均将迎来机遇;在上游供给端大部分时间保持宽松,而下游需求得到缓慢修复的情景下,拥有一体化布局的炼化企业,尤其是以非油产品为主的企业利润率将呈现修复向好。

  疫情反复导致下游需求不振的风险;贸易摩擦修复不及预期的风险;国际原油价格大幅下跌的风险;政策推行进度不及预期的风险;地缘影响业务开展的风险。

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